2022年1月12日，天岳先進正式在科創(chuàng)板上市。
彼時，頂著“碳化硅襯底第一股”的頭銜，天岳先進被奉為第三代半導體“全村的希望”，其在上市后首份年報扭虧為盈，并成功摘“U”，更令人倍覺前途光明。
然而，來到2023年，其公布的2022年業(yè)績，卻令人疑惑。
1.75億！天岳先進2022年再度虧損
2月28日，天岳先進發(fā)布業(yè)績快報稱，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入4.17億元，較上年同期減少15.56%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-1.75億元，同比轉虧。
結合其招股書及2021年業(yè)績報，天岳先進近5年來的業(yè)績變化情況如下：
2018-2020年間，營收逐步增加、虧損逐步增大；2021年短暫盈利后，2022年再度虧損。
是碳化硅終端市場不景氣了嗎？非也。第三代半導體襯底材料在5G通信、電動汽車、新能源等領域具有明確且可觀的市場前景，其中，碳化硅作為第三代半導體的“尖子生”，其需求正進入爆發(fā)期。僅以汽車市場為例，TrendForce集邦咨詢指出，隨著越來越多車企開始在電驅系統(tǒng)中導入SiC技術，預估2026年車用SiC功率元件市場規(guī)模將攀升至39.4億美元。
那是天岳先進技術不行？并不是。碳化硅襯底是整個產業(yè)鏈中技術壁壘較高的環(huán)節(jié)，而天岳先進在國產企業(yè)中具有突出產業(yè)地位：截至2021年，天岳先進在半絕緣碳化硅襯底領域，市場占有率連續(xù)三年保持全球前三。
市場好、前景佳，為何天岳先進的業(yè)績卻令人一言難盡呢？
內外雙重因素，天岳先進現(xiàn)一時困頓
天岳先進業(yè)績表現(xiàn)不佳，有其自身的因素，也受環(huán)境因素影響。
首先是外部環(huán)境因素。
當下，全球經濟持續(xù)下行、疫情帶來的影響、中美貿易爭端帶來的產業(yè)供應鏈的斷裂和重塑、俄烏沖突引起的地緣政治動蕩，企業(yè)決策需要更加謹慎，生產經營活動也受到一定程度的影響。
其次是內部因素。
碳化硅襯底主要分為半絕緣型和導電型，兩者在應用領域上并不相同：半絕緣型襯底主要應用于5G、無線電探測等領域；導電型襯底則可應用于新能源汽車、軌道交通以及大功率輸電變電等領域。
目前，天岳先進的產能結構中，以半絕緣型襯底為主，但在終端市場方面，半絕緣型襯底所面向的5G市場近年來持續(xù)低迷，反而是新能源汽車市場正在冉冉升起——換言之，天岳先進的產能結構不受最大市場的青睞。
天岳先進對此心知肚明，因此，其正積極進行產能的調整。
一方面，其IPO投向的上海臨港碳化硅半導體材料項目，將形成年產導電型SiC晶錠2.6萬塊，對應襯底產品30萬片的生產能力；
另一方面，天岳先進也在推動濟南工廠產能的轉換，目前已將部分半絕緣產能調整為6英寸導電襯底，且導電型襯底已實現(xiàn)批量供貨。
效果是顯著的。2022年，天岳先進的導電型襯底已順利通過車規(guī)級認證，其6英寸導電型產品在客戶端的驗證進展也十分良好。2022年7月，天岳先進還宣布與某客戶簽訂了一份長期協(xié)議，約定2023年至2025年公司及上海天岳向合同對方銷售6英寸導電型碳化硅襯底產品，預計含稅銷售三年合計金額為人民幣13.93億元。
但調整產能并非一日之功，所需的人力、物力也不少。業(yè)績快報中，天岳先進表示，因產線、設備調整等導致臨時性產能下滑，進而影響營業(yè)收入和綜合毛利率等下降；同時公司為新建產能投產所招聘的人員數(shù)量較大，導致薪酬支出大幅上升，對凈利潤影響較大。
此外，對技術的追求讓天岳先進保持一直保持著較高的投入，而高研發(fā)投入也蠶食著公司的利潤。2022年前三季度，天岳先進研發(fā)投入為8,729.67萬元，占當期營收的32.39%，同比2021年增加13.19%。據(jù)悉，目前天岳先進的研發(fā)方向主要為大尺寸及N型產品。
結語
不止天岳先進，碳化硅襯底上市企業(yè)交出的成績單都不那么美麗：
露笑科技預告公司在2022年實現(xiàn)歸母凈利潤為虧損2.30-2.95億元，同比轉虧；
三安光電暫未公布2022年業(yè)績，但在2022年前三季度，三安光電實現(xiàn)營收100.12億元，同比增長5.04%，歸母凈利潤為9.87億元，同比下降23.27%；
而即使是碳化硅領域當之無愧的引領者Wolfspeed，其業(yè)績也不及市場預期。根據(jù)Wolfspeed 2023財年第二季度財報（截止2022年12月），公司在2023財年第二季度實現(xiàn)營收2.16億美元，同比增長24.8％；但凈利潤則虧損0.91億美元，虧損幅度繼續(xù)擴大。
事實上，碳化硅襯底產業(yè)不僅存在一定的資本門檻，更存在著很高的技術門檻，技術迭代、經驗積累和產業(yè)化過程中對產品質量的一致性的要求都非常高，因此，在發(fā)展初期，產業(yè)鏈上的企業(yè)在業(yè)績表現(xiàn)上的不如意，實乃正?，F(xiàn)象。
然而，終端正在釋放需求，技術正在走向成熟。乾坤未定，誰是黑馬，且待時間驗證。（文：集邦化合物半導體 Winter）
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